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欧美经济下降会不会反噬我们?
来源:叶檀财经     2020-03-26 11:37
全球经济没见底
 
全球疫情还在蔓延,截止3月22号凌晨零点,全球共感染228965例(除中国以外),死亡9945例。
 
欧美国家全部沦陷,增长最快的是意大利、美国、西班牙。美国累计确诊27111例,死亡人数346人;意大利累计53578人,死亡4825人,已经超过中国。
 
意大利的感染率是万分之8.7。3月21日报道,当地时间18日,意大利疫情严重的贝尔加莫省,又有一名市长,梅佐尔多市市长拉伊蒙多·巴利科因感染新冠病毒不幸去世。
 
在意大利北部的伦巴第大区,尸体堆积成山,尤其是贝加莫省,成为意大利的疫情中心。18日夜间,十多辆军车在北部城市贝加莫运送大约70具新冠肺炎死亡患者的遗体去外地火化。“这可能是意大利有史以来最凄惨的景象。”
 
美国感染率是万分之0.8,但是,随着物资到位,检测增加,3月17号感染人数开始大涨。
 
FB上甚至有人说,感染人数增加是因为马云捐赠的50万试剂盒,说这种话的人应该去检测一下智商。
 
美国感染的前三个州,纽约、华盛顿和加州,要么是经济中心、创新中心,要么是政治中心,对美国影响很大。
 
纽约和加州之所以感染人数多,是因为检测跟上了。
 
3月16号,纽约发放大量试剂盒,此后,新增人数每天以3000人以上数量增长。可以肯定,16号之前感染人数少,是因为检测跟不上。
 
整个2月,全美感染人数新增才16例, 2月27号,美国CDC宣布,全美只有445人经过了核酸检测,未经检测的数据没有意义。
 
疫情到顶点,经济随后一两个月到底部,现在疫情尚未到最高点,所以,全球经济不能轻易言底。
 
封闭和经济下滑,是民粹主义的催化器。形势发展,对于实体经济和资本货币市场相当不利。
 
欧美经济没到谷底 未来一个月继续下行
 
目前感染人数最多的州,是美国经济大州,对美国经济有极大影响。
 
加州是全美经济规模最高的一级行政区,富可敌国。2018年,加州GDP高达2.96万亿美元,占美国GDP将近15%。
 
全球主要经济体中美国、中国、日本、德国4个国家GDP超过了这个规模。加州经济规模和经济实力,比英国和法国这两个欧洲经济强国更好和更强。
 
加州应该是美国所有州里,最能扛过疫情的,当地两大产业硅谷和娱乐业,硅谷可以给全球提供技术,娱乐业除了线上体验的,可以放到线上。
 
如果加州失速,美国经济难保。
 
相比之下,我国GDP最高的一级行政区广东省,2018年的GDP是1.43万亿美元,规模超过了澳大利亚和西班牙,但不到加州一半。
 
纽约州,2018年GDP1.68万亿美元,排名美国第三,纽约是全美商业、制造、贸易中心,是美国最大的城市,还是全球最大的纽约证券交易所的所在地。
 
纽约如果不保,对全球的制造业、金融等会造成强烈打击。
 
不仅经济重镇岌岌可危,美国主要靠消费、科技和制造,第三产业占比70.9%,第二产业占比21.5%,第一产业不到7.6%。
 
现在,三大产业都受到极大冲击。
 
川普终于承认疫情严重,对经济会产生严重冲击。川普表示,可能下令在美国全境实施为期两周的隔离,关闭全美52个州的所有企业(除杂货店、药店等必不可少的企业),所有的酒吧、餐馆、商店和赌场。
 
美国失业率在上升,冲击消费。
 
加州、纽约、康州、伊利诺伊州下令,非必要劳动力100%停止工作。
 
就业率大幅下滑。加州政府说,两天前失业金申领人数达到13.5万人。此前,高盛经济学家David Choi曾经预测,截止3月21日的一周,美国首次申请失业救济人数可能激增到创纪录的225万人,是1982年峰值69.5万人的3倍多。
 
美国失业率可能在今年二季度到达顶峰,从3.5%飆升到9%。今年第二季度,衰退可能达到峰值。
 
美联储前主席耶伦(Janet Yellen)认为,形势相当严峻。华尔街的意见这次出奇的一致,认为从2009年以来的首次衰退已经疾速拉开帷幕。
 
欧洲的情况同样不容乐观,尤其是发生过债务危机的意大利等国家,本身就在强撑,疫情冲击更大。
 
IMF原副总裁,清华大学国家金融研究院院长朱民撰文说:
 
2008年金融危机以来,意大利经济持续疲软。2012年与2018年两次出现经济衰退,2018年失业率仍然高达10.63%,高于危机前水平60%。全要素生产率TFP仍未恢复至金融危机意大利前水平。
 
意大利真实GDP累计平均增速仅0.23%,十年之间意大利人均GDP不仅没有增长,反而萎缩8.3%。
 
更要命的是,债务非常高,私人、公司和政府部门债务都高。
 
私人债务占到了GDP比重的166.2%,中央政府和一般政府的债务占GDP比重分别为134.8%。
 
意大利经济不行,难道欧盟就好了吗?美国就好了吗?
 
不要被所谓的大牛市蒙蔽,实际上,一直不太好。
 
2008年全球金融危机以后,全球经济中速增长,过去10年平均增长速度低于危机前10年,2019年,世界经济增速从2018年的3.6%下滑到2.9%,处于下滑通道。
 
朱民团队预测,受疫情影响,今年全球经济将进入负增长,美国经济增长在零左右,欧洲经济增长为负。
 
过去经济不行,靠货币托,现在受疫情冲击,我们只有、也必须做好长期应对的打算。

欧美经济怎么反噬我们?
 
原有的美国人消费、全球制造业基地借给美国人钱的经济模式,正在被打破。
 
失业人数上升,美国消费能力下降,意味着全球外贸订单下降,对全球都会造成严重影响。因为美国人借钱消费的模式,阵痛远远没有过去。
 
拿汽车、电子等行业举例。
 
加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的数据显示,新型冠状病毒疫情对消费者需求的连锁反应,可能会导致2020年全球汽车产量下降16%,美国汽车销量预计将下降20%。
预计中国今年汽车销量还会继续下行,两大主要消费地,如果都失去消费动力,情形很可怕。
 
现在就看4月份,疫情高峰能不能尽快过去了。
 
电子产业怎么样?3月12号,郭台铭表示,担心日本和韩国的供应链,DRAM有涨价的趋势,部分面板供应有问题。又过了一个星期,我们现在该担心欧美的供应链了。
 
除了供应链之外,关键是消费者信心。郭台铭说,疫情对供应链影响倒在其次,消费者晚几个月消费还没关系,工厂产能落后2周到3周,日后用数个月时间加班调整可以恢复。
 
市场能成长才是关键,消费者有无消费能力才是关键。美国占全球消费市场40%消费量,美国消费若不能带动,对全球经济伤害会很严重。
 
美国发钱,鼓励消费者吧。可惜,美国没钱,联邦政府负债。英国倒是发钱了,但带动作用不够。
 
我们与东盟的进出口确实在大幅上升,但透过迷雾看本质,其中很大部分的最终消费地仍然在欧美,如果欧美不好,会影响东盟的出口,进而影响我们的出口。
 
外贸冲击已经显现。
 
《国际金融报》3月20日报道,“从这周开始,(外贸业务)不好了,订单取消大潮到来。”青岛一位从事珠宝外贸生意的个体户表示,就在上一周,他还在感叹青岛首饰订单接到手软。
 
一位从事POF收缩膜外贸的业内人士指出,本来3月外贸黄金月份,4、5月才是淡季,现在连接单都困难。
 
短短一周,冰火两重天。
 
3月19日,商务部外贸司一级巡视员江帆在商务部召开的新闻发布会上提醒,外贸企业可能将遇到外需不振、订单减少等问题。
 
国内制造业产能逐渐企稳,内需逐步恢复,但不是所有的企业都能出口转内销的。没有能力的中小企业、外贸企业这一次面临生死考验。
 
引用朱民的说法,全球中小企业占GDP的50%以上和就业的80%以上,持续停工超过3个月,30%的中小企业将无法维持经营,停工6个月以上,一半以上中小企业将会破产。
 
目前看,停工3个月是大概率事件,人流和物流停顿之后不易启动,那是一个渐进、缓缓或部分恢复过程。
 
比较乐观的估计,大概有五分之一的中小企业倒闭,会有五分之四的中小企业生存下来。
 
那么,用货币政策,降息加量宽能不能呵护住经济和市场呢?
 
我们认为,可以避免市场冻结,但不会提振出一个牛市。
 
原因有两点,疫情前景不明朗,货币政策临界点已经到了。
 
全球面临高债务风险。今天,全球金融综合风险已经接近甚至超过了2008年。
 
2008年金融危机后全球债务持续上升,G20国家债务从2008年的约85万亿美元增长到2018年约159万亿美元,增长速度超过了GDP的增长速度。
 
相比2008年,发达国家央行的资产负债表普遍扩张了3-5倍,政府债务负担上升了50%。新兴经济和发展中国家的央行资产负债表也扩张了50-80%,政府债务上升了30%。
 
从2008年到2018年,G20国家政府债务总量增加了29.69万亿美元,非金融公司债务和家庭债务分别增加了30.38万亿美元和13.83万亿美元。
 
企业金融债务风险高于2008年的水平,非银行金融机构的金融风险已经和2008年相平。
 
大家都在举债,谁比谁不会借钱啊。
 
美国债务总量继续增加,整体债务从2008年占GDP的242%增长到2018年占GDP的257%。日本债务从2008年GDP的349%,2018年增长到GDP的398%。美国、日本、印度、英国和德国等国家政府部门债务增加较多,加拿大、土耳其和俄罗斯等国家企业债务增长较多。
 
2020年,再次动用2008年的货币政策,效果已经没有那么明显,这是前两周美联储大动干戈未曾见效的重要原因,这也是周小川先生所说的,公共政策空间很小的真正含义。
相比来说,这几年因为忍痛去杠杆,中国情况更好,政策空间更大。
 
3月22日,证监会副主席李超说,我们压降了市场杠杆的水平,当前股票市场的杠杆资金总量与2015年高峰时相比已经下降了80%。
 
我们对股票质押风险采取了降存量、控增量等一系列措施,主要风险指标趋势性好转,高比例质押上市公司数量较高峰时期已经下降了1/3。
 
我们不惧亮明自己的观点,我们不看好欧美大牛市延续。相对来说,我们这里比较稳健,有政策空间,但震荡难免。
 
如果这次再来一个货币大牛市,隔十年左右,全球金融崩溃会非常惨,没有办法救治。
 
再次强调,在特殊阶段,地球村是共同体,也是为未来发展预留空间的关键时刻。让我们用爱心和理性拓展朋友圈,展示担当和魄力。
 
 
 
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